Reservas Reales del Banco Central:
No hay dólares, se viene la pesificación de hecho.
Las reservas son escasas, no es posible seguir ofertando
dólares para atesorar. Solo nos cambia el escenario una buena cosecha de soja
en el año 2013. Los primeros que se adapten al cambio sacaran ventajas.
El gobierno largo la pesificación.
.- Correcto, los viajes al exterior en pesos, la compra de
inmuebles en pesos, todo en pesos.
Esto me da miedo, no me dejan comprar dólares.
.- Argentina tiene muy pocas reservas, resulta imposible que
puedan dejarte llevar todos los dólares que demandas.
¿Cuántas reservas hay?
.- Bueno, según el informe del Banco Central República
Argentina (BCRA), hay reservas por 47.589 millones de dólares, aunque habría
que descontarles las letras intransferibles que se emitieron.
De que me hablas.
.- El gobierno emitió 4 letras intransferibles que le colocó
al BCRA y se llevo los dólares billetes. La primera de ella fue en el año 2006,
con vencimiento en el año 2016 por 9.530 millones de dólares y que utilizo para
el pago del FMI. La segunda fue en el año 2010, por un monto de 6.569 millones
de dólares, para hacer frente a los pagos de la deuda, esta operación se lo
llevó puesto a Martin Redrado que se opuso a entregar los dólares. La tercera
colocación fue en el año 2011 por un total de 9.625 millones de dólares, se
utilizó para pagar la deuda pública. La cuarta y última fue este año, por un
total de 5.624 millones de dólares, y se utilizará para hacer frente a los
vencimiento de bonos de todos este año.
¿Cuánto hay en letras intransferibles en las reservas del
BCRA?
.- Un total de 31.338 millones de dólares.
Nos llenaron de papelitos, ¿Cuánto habría en efectivo?
.- En efectivo habría un total de 16.251 millones de dólares.
Es muy poco dinero.
.- Correcto, por eso el gobierno pretende que de ahora en
adelante la economía se pesifique, para poder a futuro comprar una mayor
cantidad de dólares, que le permita elevar las reservas a una relación del 15%
del PBI como tiene Brasil.
¿Cuántas reservas tiene Brasil?
.- Tiene reservas por 370.000 millones de dólares, para una
PBI de 2.500 millones de dólares, esto implica una relación del 15%.
¿Cuánto es el PBI de Argentina?
.- Aproximadamente 480.000 millones de dólares, para tener
reservas por el 15% tendríamos que sumar 72.000 millones de dólares, nos faltan
55.749 millones de dólares. Esto implica que la pesificación viene para largo.
Entonces es necesario pasar a un escenario de superávit
gemelos, como sucedió en la primera parte del plan económica entre 2003 -2006.
.- Correcto. El gobierno tiene que ir a un escenario de
superávit fiscal y comercial. Esto le permitirá comprar dólares con pesos
genuinos, y monetizar el saldo de la balanza comercial. Haciendo buena letras,
en 5 años puede juntar sin problemas 56.000 millones de dólares. Siempre y
cuando las exportaciones acompañen. Esto implica buenos precios y cantidades de
las materias primas.
Entonces, hoy me olvido de los dólares.
.- No hay. Los que están se utilizan para pagar deuda pública
y administrar las importaciones.
En que se usó el stock que teníamos.
.- Como te lo explique se utilizaron para pagar deuda
pública, lo que la presidenta habla del desendeudamiento. Entre lo que se pago
de deuda, lo que se dejo de pagar al exterior y lo que le confiscamos a las
AFJP, el año próximo tenemos vencimientos de deuda de 14.401 millones de
dólares, de los cuales 9.022 son amortizaciones y 5.379 millones de dólares son
intereses. Los intereses se pagan con los ingresos fiscales, dentro de las
cuentas del sector público. En cuanto a las amortizaciones casi la mitad se
renovaran porque es deuda con el propio Estado, mientras que el resto hay que
pagarlo. Como veras de cara al año próximo los vencimientos exigibles serían de
5.000 millones de dólares aproximadamente. El escenario futuro se despeja
muchísimo, esto debería posibilitar la recomposición de las reservas.
Hoy no tenemos dólares, pero el flujo futuro se aliviana.
.- Correcto, todo esto, siempre y cuando, sigamos sin pagarle
a los bonistas en el exterior, no cumplamos las sentencias de juicios del
CIADI, no le paguemos al Club de Paris y menos aún pagar la expropiación de
YPF.
Pero no le pagamos a nadie.
.- Bueno, somos estafadores seriales. Lo mandamos a todos a
la cola. Algún día la inflación mundial nos licuará toda esta deuda. Lo que
está claro es que no pienses en que lleguen capitales a la Argentina o nos
presten dinero mientras no mostremos una señal de reversión de esta política de
no pagar lo que debemos. Estamos solos, absolutamente solos, como decían Jose
Sacristán en la película “Solos en la Madrugada”.
Eso denota claramente tu edad, se filmo en 1978
.- Es cierto, hemos recorrido un largo camino, recuerdo con
Lorenzo Sigaut dijo el que apuesta al dólar pierde, y la cotización voló.
Recuerdo la hiperinflación del año 1989 y el dólar voló, recuerdo la crisis del
año 2001 y el dólar voló. El dólar me acompaña ante todas estas crisis.
Hoy ¿es igual que en esas fechas?
.- No creo, en el año 1981 la dictadura perdía peso político
y en dos años llegó la democracia. En 1989 la híper se llevaba a Ricardo
Alfonsin. En el año 2001 la crisis se llevaba a Fernando De la Rua. Como veras
toda estampida del dólar vino de la mano de una crisis política. Hoy, no solo
no veo una crisis política, sino que tampoco veo a nadie que pueda tomar el
liderazgo de la oposición.
Lo decís vos.
.- Lo dicen todos los analistas políticos.
Entonces
.- No hay dólares, lo que ingresen este año servirán para
cubrir necesidades de financiamiento y comerciales. Por mucho tiempo habrá muy
poca oferta de dólares para atesorar o viajar. Hay que recomponer reservas, de
lo contrario quedaremos cada vez más expuestos a las crisis del mundo.
Esta complicadito afuera.
.- España se desmadró. Necesita urgente una ayuda de la
comunidad, los bancos caen como moscas. La Europa latina es como nosotros, Grecia
con una reestructuración de la deuda. Italia con un endeudamiento del 120% del
PBI en la cuerda floja. En todos lados problemas en el mercado de hipotecas,
alto desempleo y ebullición social. Esto no nos pasará de costado, tendrá un
costo.
Entonces seguiremos más cerrados que nunca.
.- Comerciando con los países a los que le podamos vender, y
que no nos vengan a colocar productos que ya hacemos.
Como por ejemplo Angola
.- Correcto, le vendemos un montón de productos, e importamos
petróleo.
Ese es nuestro camino.
.- África, Asia, la propia Latinoamérica. Pero no tenemos
productos y precio que pueda competir en el mundo desarrollado.
El dólar en 4,50 no es un precio razonable.
.- Correcto, 5,90 tampoco.
Entonces.
.- Mientras el real siga debajo de 2,00 y el peso mexicano
debajo de 14,00, un precio razonable del tipo de cambio podría ser 4,80-5,00 y
me parece que hacia allí nos dirigimos con el oficial.
El blue
.- Depende de la necesidad, la brecha debería bajar, pero eso
dependerá de cómo se comporte el mercado. Mientras el gobierno siga comunicando
mal las medidas que se toman, la brecha se agrandará, y si comunica bien y
obtiene buenos resultados económicos, la brecha se acortará.
De corto plazo
.- Con una inflación del 10% para los primeros 5 meses de
año, y con la misma cantidad de moneda en el mercado desde diciembre a la
fecha, está cantado un escenario de recesión para los próximos meses. Las
paritarias atenuaran este escenario, pero no lo revertirán.
Complicado
.- El mundo no nos sonríe. No tenemos dólares, y hay que
cambiar la cultura de los argentinos. Tenemos alta inflación y no hay inyección
de dinero fresco. La incertidumbre inmoviliza las inversiones. El resultado
está cantado, hay que pasar la ola. Los que mejor la surfeen son lo que mejor
saldrán adelante. Todo cambio genera desafíos y oportunidades. Si profundizamos
las contradicciones, perdemos, si las interpretamos y sacamos ventaja, tenemos
un escenario interesante a futuro. Hay que seguir trabajando y apostar por un
2013 con una muy buena cosecha de soja, eso traerá dólares y nos sacara del
escenario actual.
Si no viene una buena cosecha
.- Entonces, a los botes, las mujeres y los niños primero.
INFORME DE SALVADOR DISTEFANO http://www.salvadordistefano.com.ar
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NOTA DE REDACCION: De seguir así dándonos cuenta que con todo
el atesoramiento el gobierno no logra hacerse de dólares para las reservas ni
mucho menos pagar deuda. La situación se va a complicar muchísimo. Es así que
las divergencias del gobierno están a la orden del día. Y se esperan acciones
desesperadas de los kirchneristas a la hora de evitar un estallido social al
menos por ahora por bronca. Espere a los próximos días .
OTROS DATOS SOBRE LAS RESERVAS:
CIUDAD DE BUENOS AIRES (Urgente24). Hay una larga relación
entre el economista Agustín Monteverde y Urgente24. Sus evaluaciones e ideas se
publicaron en esta web mucho antes que él fuese columnista de Ámbito Financiero
o del diario La Nación. Eran días de euforia del llamado ‘modelo K’ y era
complicado afirmar que todo iba a concluir en la crisis que ha comenzado.
Fue muy interesante volver a conversar con Monteverde:
-¿Cuál es su evaluación de la crisis a la que ingresó la
economía argentina?
-Hay una situación que era muy previsible: faltan dólares.
Pero el gobierno no solamente no lo comprendió así sino que cuando reaccionó,
lo hizo para controlar la salida y no posibilitar el ingreso de dólares, y
ahora hemos comenzado a vivir las consecuencias de cambios en el régimen
cambiario que han sido para peor. Desde el año pasado advertí que la escasez de
dólares condicionaba fuertemente el resultado del ejercicio 2012 y,
afortunadamente para mis clientes, no me equivoqué. Ahora las autoridades han intentado
aterrorizar a los posibles demandantes de moneda extranjera pero no resuelven
rl problema de fondo, y así cualquiera sabe que no podrán estabilizar la
cotización de un activo tan escaso.
-En el Frente para la Victoria hay quienes afirman que hay un
golpe de mercado en marcha, o algo parecido…
-No, eso no es posible. No hay cómo provocar un golpe de
Estado solamente demandando dólares. Afirmar algo semejante supone desconocer
lo que realmente ocurrió en diciembre de 2001. El mercado negro más grande del
mundo funcionó en la ex URSS pero a Josef Stalin no lo hizo tambalear. Tampoco
fue el motivo por el que se desintegró la URSS. El Frente para la Victoria
puede perder la batalla del dólar pero, a la vez, conservar la capacidad
suficiente para seguir gobernando. Sí es cierto que puede ocurrirle un
deterioro en términos de confianza pero los Castro Ruz perdieron hace décadas
su batalla del dólar y llevan 53 años y medio en el poder.
-Ud. ha sido acusado de apocalíptico en sus previsiones sobre
la economía de los Kirchner, ¿cómo vive la coyuntura?
-Un economista profesional no puede ser, a priori,
optimista/pesimista. Mi trabajo es elaborar un diagnóstico en función de
algunos datos relevantes de la economía. Ocurre algo curioso acerca de la
visión que la gente tiene de los economistas. Unos, solo pretenden que nosotros
les confirmemos su evaluación. Y otros, solo exigen que se vaticine el futuro,
con día y hora. En verdad, mi trabajo es elaborar diagnósticos y, a partir de
ellos, exponer a mis clientes posibilidades o escenarios, intentando que ellos
ganen dinero, o al menos no pierdan, porque para eso me contratan. En cuanto a
lo de apocalíptico, lo cierto es que no me equivoqué, y sostengo que el rumbo
cambiario ya no lo pueden corregir.
-¿Cuál es la actual paridad cambiaria de equilibrio?
-El número no se lo voy a dar porque sí dirán lo de
apocalíptico… Pero es interesante aclarar algunos conceptos sobre la tipo de
cambio de equilibrio: no es el valor al que debería estar el dólar sino el
valor al que el Banco Central podría defender la paridad con posibilidades de
éxito. Y no es un tema importante cuando el público confía en la capacidad de
las autoridades económicas para conducir la política sino que es importante
cuando hay desconfianza, y ese es el problema de fondo en este nuevo escalón de
la crisis.
-El tema, inevitablemente, conduce al nivel de reservas del
Banco Central…
-Complejo porque ¿cuáles son las reservas internacionales del
Banco Central? ¿Consideramos las brutas o las netas? Yo creo que a las reservas
brutas del Banco Central hay que descontarles, por ejemplo, los encajes de los
depósitos en dólares porque no es dinero del Banco Central sino de los
depositantes que se lo llevan si se retiran. Luego de realizar todas las
deducciones necesarias a las reservas brutas, Roberto Cachanosky me decía que
las reservas netas del Banco Central se ubican en unos US$ 15.000 millones pero
yo las estimo en no más de US$ 10.500 millones. Cuando Domingo Cavalle le ganó
al mercado la pulseada en los años ’90, el Banco Central tenía dólares-dólares
por más del 80% de la Base Monetaria. Hoy día es una situación bien diferente.
-Sin embargo, se afirma que el Banco Central estuvo ganando
reservas últimamente.
-Mayo y junio son los mejores meses para la acumulación de
reservas del Banco Central. Julio ya declina y agosto es el inicio de la sequía
cambiaria. En 2012, en agosto hay que cancelar la deuda pública Boden y en
diciembre hay que pagar bonos que se ajustan por PBI. El problema consiste en
que el BCRA, por ejemplo, a la vez que ganó dólares de la exportación, perdió
dólares porque los depósitos en moneda extranjera que no se renuevan supone una
pérdida de los encajes que el BCRA contabiliza como reservas. Entonces, en la
suma y resta diría que el resultado es una posición equivalente a la de antes
de comernzar la liquidación de exportaciones. Con todo el 2do. semestre por
delante…
-¿Y cuál es la deuda pública hoy día?
-¿Agregamos o no al stock a considerar la deuda del Tesoro
con el Banco Central? Yo creo que hay que agregarla porque hoy día, en el marco
de la Carta Orgánica reformada del BCRA, hay una única caja, todo es Tesoro
Nacional. Si las autoridades no incorporan la deuda del Tesoro con el BCRA es
porque asumen que habrá un roll-over (renovación) automático y que así seguirán
renovando durante tiempo indefinido. O sea que no le van a pagar al Banco
Central pero en ese caso, el BCRA tiene patrimonio negativo. No puede existir
un Banco Central que afirma que defiende la moneda nacional y tiene patrimonio
negativo… Luego, ¿incorporamos la deuda con el Banco de Pagos Internacionales
(Basilea) y otros bancos centrales? ¿Agregamos la deuda en default con, por
ejemplo, el Club de París? ¿Incorporamos la deuda contigente por las demandas
en CIADI? Me parece que cuando se debate el stock de la deuda pública hoy día
no se incorpora toda la información necesaria.
-A propósito de la información precisa, ¿cuál es la presión
tributaria efectiva?
-Para mi, 64% del PBI, y no es una locura. Para el
contribuyente, la presión tributaria es la suma de las obligaciones con Nación
+ provincia + municipio, porque todo sale de su bolsillo. Es ridículo
establecer la presión tributaria solo considerando los impuestos nacionales
como si los otros no hubiese que pagarlos y como si el Estado no fuese la suma de
todas esas jurisdicciones. La presión tributaria efectiva requiere, además, que
al PBI se le resten la suma de los impuestos. Es ridículo que yo haga las
cuentas de la presión tributaria efectiva en términos de un PBI que tiene
incorporado impuestos. Además, hay que restarle al PBI la economía informal
porque no paga impuestos y entonces no tiene presión tributaria. Lo más
complicado del 64% no es que el Estado devuelve poco o nada al contribuyente
sino que se ha transformado en su peor enemigo. El Estado abusa del
contribuyente y eso tiene gravísimas consecuencias por delante en términos de
calidad institucional.
-¿Y la inflación?
-En este contexto, la inflación, que más o menos será en 2012
la misma de 2011, pasa a 2do. plano porque el tema es el freno que se registra
en la actividad económica. Desde septiembre de 2011, cuando informé sobre el
cambio de tendencia para la actividad manufacturera, la situación solo empeoró.
Luego, para el argentino promedio, la inflación es un problema con el que cree
que puede lidiar. El umbral de tolerancia a la inflación es elevado en el
argentino medio. Al consumidor/contribuyente argentino no le importa tanto el
nivel de la inflación ni que la inversión sea negativa ni que el gasto público
aumente en volúmenes escandalosos. A él sí le preocupa que se escape el dólar
que él puede comprar. Eso sí le quita el sueño, y ese es el tema de hoy día.
fuente: Seprin.com
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